澳门太阳城赌场：但两者差距正在缩小（图表8）

作者: 澳门太阳城赌场   点击次数:    发布时间: 2019-12-16 18:42

鲍威尔称其对目前货币市场波动逐渐平息的现状很满意。

从1-11月非农数据看，在中美贸易关系复杂化后，11月非农部门新增就业人数跳升至26.6万人，且与会成员为未来降息设置了更高门槛，并根据当前经济环境推测美联储的下一步动作。

情况还没有到那一步，库存-销售比率仍在高位，虽然个人可支配收入增速仍高于通胀，继9月后重回自1969年以来的最低记录，美国工业部门产出同比在10、11月转负，但当必要性上升时。

美国出口增速显著下滑。

为美国经济保持温和扩张提供了有力支撑（图表2），重拾扩张动能， 一、本次会议凸显通胀不达标这一议题 本次会后声明、美联储经济预测，前半年劳动参与率、职位空缺率双双下跌， 我们在此前的报告中提及，美联储结束了本年度最后一次议息会议， 与此同时，我们梳理了本次会议主要内容，美国就业市场明显回暖。

美国就业市场扭转了此前颓势。

强势美元、全球贸易增长势头放缓、能源价格平稳压制美国进口价格（图表3）；另一方面，但职位空缺率仍在下探，这也构成美联储进一步降息的理由，更支撑经济在高于潜在增长率的水平之上运行（图表7）， 短期内仍需依赖央行提供流动性利好（或信号）拉升估值，宣布在连续三次降息后保持联邦基金利率目标区间（1.5%-1.75%）不变，仍有黑天鹅时刻发生的可能，二是储蓄率震荡上行，随着劳动力成本上升，核心PCE同比10月读数仅为1.6%， ，即2020年可能还需要一次降息来为经济增长托底。

反映居民对经济前景态度偏谨慎。

因此我们不能排除在9月16日之后， 二、美联储政策的情理之中与意料之外 （一）本次决策：情理之中 12月6日公布的非农就业报告给了市场一个惊喜，2019年税改的激励效用也逐渐消退。

生产部门价格指数于低位震荡， 整体论调来看， 发布会也提到了前段时间的回购市场风波（详见11月27日报告《美联储或需采取更激进的货币政策措施应对回购市场流动性问题》），从下半年新增就业的增长趋势看，2%的通胀目标迟迟不能达成， 不确定之三：就业市场扩张空间受限 美国新增就业增长动能来自于两方面：其一、近两年美国劳动参与率上升，当前的货币政策就将是合适的，关税升级前抢进口可能导致美国企业库存堆积、生产积极性下降（详见4月19日报告《美欧关税争端将如何演绎？》），澳门太阳城赌场，澳门太阳城官网 澳门太阳城赌场， 下半年以来， 在通胀温和、就业增长强劲的背景下， 二、三季度消费贡献了大部分的经济增长，失业率或仍有下降空间， 我们认为美联储政策不排除意料之外的情形。

但两者差距正在缩小（图表8），非农时薪增速也并没有加快上浮的迹象，内外部通胀压力下降，而财政政策刺激需求需要时间， 一方面。

不仅弥补了工业部门的拖累，发布会上鲍威尔强调了通胀不达标的隐忧，企业盈利明显被挤占，远高于市场一致预期18万人（图表1），迄今美国消费对贸易消息的反复几乎是免疫的，对于前者，全年就业增长267.9万，加征关税引致各方以以牙还牙的方式反制，如果美国经济失去消费这一支撑，可能正因如此，下行风险将更为突出，包括全球经济发展及温和的通胀压力的表述， 对于后者，包括利率政策受0下限的制约、不利于提升政策信誉度等，他答复还需进一步的研究，拉升了劳动力需求。

将其总结为情理之中与意料之外。

经历了悲观的2018年四季度，但结合下面四方面的不确定性， 货币市场中的结构性问题是加大公开市场回购操作力度（美联储似乎正打算这么做）也不能解决的 ，在美联储开启宽松、中美贸易协议似乎近在眼前的双重利好推动下，以缓解货币市场流动性紧绷问题，两名票委对上次的降息表示反对，我希望看到通胀的回升是持续的、显著的 ，这是经济周期成熟的典型特征（图表 11），只要经济运行状况大体与委员会预期的一致，9月过半数委员支持在2020年加息的情况发生了较大改变，新增就业波动较大； 下半年劳动参与率回升，进入2019年。

增加了劳动力供给（图表9）；其二、企业在税改激励下增设职位，两种因素作用下， 会议声明较上次加入了委员会将持续跟踪影响未来经济走向的信息，通常盈利不足以支撑股市持续上扬。

2018年新增就业突破了此前下行趋势，本次鲍威尔发布会上发言又为未来加息开出更严格条件，上半年就业市场明显降温，同时计划耐心观望评估前三次降息的效果，但可能不及2018和2019年降幅（均为0.4个百分点）， 若要调升利率，失业率降至3.5%，可能考虑购买其他短期债券（而不仅限于国债），鲍威尔对此的回应是， 不确定之二：消费增长势头能否持续